西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对伊之密(300415)进行研究并发布了研究报告《Q2业绩超预期，注塑机和压铸机稳中有增》，本报告对伊之密给出买入评级股融贷配资炒股，当前股价为19.58元。

伊之密(300415)

投资要点

事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收19.6亿元（+2.1%），实现归母净利润2.5亿元（+4.7%）；其中2023年Q2单季度实现营收11.1亿元（+8.3%），实现归母净利润1.6亿元（+24.9%）。

注塑机和压铸机两大业务板块稳中有增。2023H1公司所处行业景气度相对平稳，注塑机、压铸机需求较为稳定，行业竞争较为激烈，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对，下游新能源汽车板块有较快速的增长。分产品看，2023H1公司注塑机营收14.7亿元，占比74.9%，同比增长2.1%；压铸机营收3.1亿元，同比增长5.7%，占比15.7%；橡胶机业务营收7866万元，占比4.0%，同比增长36.7%。

原材料价格下降使得毛利率同比提升显著。1）2023H1公司整体毛利率32.7%，同比提升2.2pp；其中Q2单季度毛利率32.9%，同比提升4.6pp，环比提升0.6pp，同比毛利率提升主要系原材料价格下降。其中，注塑机毛利率31.5%，同比提升1.2pp；压铸机业务毛利率34.4%，同比提升5.9pp。2）2023H1期间费用率18.3%，同比提升1.0pp，其中销售费用率为9.3%，同比提升0.9pp，管理费用率为4.6%，同比基本持平，研发费用率为4.9%，同比提升0.6pp，财务费用率为-0.5%，同比下降0.5pp。3）净利率方面，2023H1公司整体净利率13.3%，同比提升0.5pp；其中Q2单季度净利率15.0%，同比提升2.1pp，环比提升4.0pp。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57、7.23、8.78亿元，对应PE分别为15、12、10X。公司未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率，维持“买入”评级。

风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车、3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券(000783)赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.48亿，根据现价换算的预测PE为16.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为22.69。

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