‍小镇诗人

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗

大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅。我们今天跟大家聊一聊证监会最严的减持新规，对谁影响最大？

直接上答案，影响最大的，当然是大股东，大股东以后减持的难度是大大增加。

但是，比大股东影响更大的是什么呢？是我们整个市场的一个稳定发展。因为大都知道，资本市场无非就是一个买一个卖，交易就这么形成的。换句话来讲，供求关系是最根本的一个关系，如果供过于求，显然这个市场只能往下走；如果供不应求，市场就存在着往上走的这种可能。

在过去五年中，IPO大概是2万亿左右，定增大概4万亿左右，减持是2.68万亿左右，加起来大家能够得出一个数字。这个数字对于市场的影响相当相当大，因为现在这个市场是一个存量交易的市场，在没有新的增量资金进场的情况之下，五年中间失血达到9万亿左右。各位，这个数字想想都令人毛骨悚然。

而且，今年上半年，这三个数字加起来大概又减少了8000亿左右，仅仅是大股东减持，到了今年上半年，就已经是2000亿左右。

所以，在这样的情况之下，大股东减持做严格的规范就是一个迫在眉睫的事情。

我们从证监会这一次的规范来看，主要是三个方面：第一个方面，破发的、破净的，你不能减持；第二个方面，最近三年没有现金分红的，你也不能减持；第三个方面，有现金分红，但是累计分红金额低于最近三年年均净利润30%的，你也不能减持。

说老实话，水皮一直想呼吁把减持的价格跟IPO价格挂钩。

这两者挂钩有什么好处呢？一，可以有效的控制IPO环节超募这种现象；二，回过头来有助于约束大股东的减持行为，至少他的减持对于散户，或者流通股股东冲击会降到最低，这是一石二鸟的事情。

但没有想到，证监会这一次一步到位，多多少少有点出乎我的预期。我们以为要多多呼吁之后可能才能得到这样的结果，现在看来，证监会还是非常非常明白的，而且知道问题褃节所在，这个是可以有效解决IPO和减持两边的问题，所以水皮认为这是值得肯定的。

但是我们也要看到，东方财富choice数据显示，截止到8月25日收盘，A股股价破发的上市公司有969家，占到8%左右；破净的有393家，占比接近20%；最近三年没有进行现金分红的有1071家；最近三年累计现金分红金额低于近三年年均净利润30%的有1759家，占比达到35%。

反正几个指标加起来，能够减持的上市公司差不多也就在50%左右。我们看到，规定出来之后，大概有十多家正在减持的公司，也宣布停止减持。

作用是有的，但是没有大家想的那么大。因为这个市场毕竟是一个自由交易的市场，大股东上市你也得让他有流动性，他才有积极性，关键是要做好什么呢？投资跟融资的平衡。不能屁股总是坐在大股东一边，不能屁股总是坐在上市公司一边，多多少少你得替投资者着想，投资者投入这么多的真金白银，不能总是当“背锅侠”、“接盘侠”，你说是不是这个道理？